乐居财经 李礼 8月30日，开源证券发布张江高科(600895.SH)研报。

营收规模有所下降，归母净利润同比高增，维持“买入”评级

张江高科发布 2023 年中期报告，公司营收有所下降，归母净利润高增，租赁业务保持稳健，产业投资力度持续提升。我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025年归母净利润为 8.60、9.46 和 10.98 亿元，对应 2023-2025 年 EPS 为 0.56、0.61、0.71 元，当前股价对应 PE 为 25.8、23.5、20.2 倍，维持“买入”评级。

结转规模及收入下降，归母净利润高增

公司半年度实现营业总收入 5.41 亿元，同比下降 59.67%;实现归母净利润 3.92亿元，同比增加 1071.61%;实现经营性现金流净额-14.11 亿元，同比下降 48.38%。公司营收下降主要由于期内产业空间载体开发销售减少，归母净利润大增得益于公司转让持有的联营企业股权产生的投资收益增加，同时持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值下降幅度收窄。

招商建设破竹建瓴，土建项目储量充足

公司上半年引进了 7 家集成电路重点企业，负责的张江科学城片区内，资本注册完成 20.5 亿元，实际外资达到 0.56 亿美元，新增内资企业 165 个。公司上半年实现房地产租金收入 5.01 亿元，同比增长 29.7%，截至 6 月末出租房地产总面积为 135.04 万方。公司上半年共有存量在建项目 18 个，涉及总建筑面积约 300 万平方米。公司计划在 2023 年内完成的项目有 2 个，完工面积约 32 万方，其余存量在建项目计划在未来 3 年内全部完成。

产业投资腾跃启航，创新孵化卓有成效

公司上半年实现投资收益 3.27 亿元，同比增长 249.32%，主要原因为公司本期转让持有的联营企业股权产生的投资收益较同比增加。截至 6 月末，公司累计产业投资规模已经达到了 87.13 亿元。其中直接投资项目共有 53 个，投资金额达到38.69 亿元;同时参与投资的基金有 25 个，认缴出资总额为 48.44 亿元，共同撬动了 559.14 亿元的资金规模。已投资的项目在市场上表现出色，南芯科技和慧智微均已在科创板上市。

风险提示：地产行业销售下行风险，政策调整导致经营风险，企业运营风险。